Профицит металла на рынке давит на рыночные цены платины в 2022 г. В настоящее время более трети мировых поставок платины приходится на автомобильный сектор, но поскольку экономики США и Китая демонстрируют торможение, то и спрос на платину не растет. Слабая динамика цен на драгметалл вынуждает инвесторов пока не спешить с покупкой биржевых фондов платины.PPLTДержать12М целевая цена$80,0Текущая цена$82,0Потенциал роста-0,5%ISINUS0032601066ВалютаUSDФондовая биржаNYSE ARCAДата запуска08.01.2010Активы под управлением$1,19 млрдКомиссия за управление0,60%Динамика доходности ETFЗа 3 месяца-16,8%С начала года-12%За год-17,2%Мы меняем рекомендацию на "Держать" и снижаем целевую цену паев биржевого фонда PPLT до уровня $80. Цена паев PPLT отражает динамику спотовой цены на платину за вычетом расходов фонда. Данный инструмент может быть интересен инвесторам, которые ищут простую и удобную альтернативу покупке физического драгметалла.Привлекательность платины в качестве инвестиционного актива на среднесрочную перспективу обусловлена следующим:- предложение сырья на рынке в ближайшие три года может расти не так быстро, как спрос;- ожидается, что спрос на платину со стороны автомобильного сектора стабилизируется в 2022 г.;- помимо автомобильного, рост спроса на платину в 2022 г. возможен со стороны ювелирного сектора, на долю которого приходится около 35%;- в среднесрочной перспективе актуальными будут инвестиции в водородную энергетику, в том числе топливные элементы в автопроме, где платина будет одним из самых востребованных металлов;- со стороны Китая постепенно растет импорт платины. Возможно, страна создает стратегический запас для автомобильного сектора, поскольку в КНР ужесточаются стандарты по выбросам СО2.Давление на цены платины оказывает прежде всего текущий профицит этого драгметалла до уровней, близких к максимальным значениям за всю историю наблюдений:- драгметаллы обычно не растут в цене на фоне повышения процентных ставок и ужесточения денежно-кредитной политики ключевыми центробанками.Инвестиционный спрос на платину снизился в 2021 г. и в первой половине 2022 г., но текущие цены и фундаментальные факторы остаются привлекательными на среднесрочную перспективу.Мы снизили целевую цену по паям Aberdeen Standard Physical Platinum Shares (PPLT) до уровня $80, что соответствует рекомендации "Держать".Общее описание. Металлы платиновой группы в природе встречаются гораздо реже золота. Платину в основном добывают в Южно-Африканской Республике. Крупными производителями являются Россия и Канада. Свыше 50% спроса на этот металл приходится на промышленность, больше всего - от автомобильного сектора. Металл широко используется в качестве катализатора, а также в производстве электроники и в химической промышленности.Оценка спроса-предложения. Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC, объединение зарубежных производителей металла) пересмотрел прогноз на 2022 г. WPIC увеличил оценку профицита этого драгметалла по итогам 2021 г. до 765 тыс. тройских унций. Это очень близко к максимальному значению за всю историю наблюдений, достигнутому в 2018 г., - 800 тыс. унций. При этом в 2022 г., по прогнозам организации, профицит платины на рынке сохранится и составит 637 тыс. унций, хотя в 2019 и 2020 гг. на мировом рынке наблюдался дефицит данного драгметалла. Основная причина профицита - растущее производство металла в ЮАР (+1,7 млн унций к 2020 г.), как за счет наращивания добычи на рудниках, так и за счет переработки продукции, накопленной еще с 2020 г. Эксперты рынка считают, что избыток платины на рынке в среднем находится в диапазоне 0,3–1,1 млн унций в 2022 г.Производство и добыча платины. Согласно данным Всемирного совета по инвестициям в платину (WPIC), суммарное производство платины в мире с учетом переработки в 2021 г. составило 8,11 млн унций (+19% к уровню 2020 г.). Прогноз на 2022 г. - 8,24 млн унций (+2%).Около 70% платиновых рудников в ЮАР в настоящее время убыточны. Шахты эксплуатируются только из-за низкой занятости местного населения, их закрытие приведет к еще большему сокращению рабочих мест. Забастовки и закрытие добычи приведут к значительному снижению предложения драгметалла - это положительно скажется на его прогнозируемой стоимости. Из-за продолжительных забастовок в ЮАР происходит снижение поставок. На таком фоне можно было ждать роста цен на платину, однако этого не произошло за счет активизации вторичного рынка платины (утилизация катализаторов).В прошлом году излишний объем платины объяснялся в том числе сокращением производственных планов автопроизводителей из-за проблем с микрочипами, говорится в обзоре WPIC. Производители по всему миру не смогли выпустить в 2021 г. 7–9 млн легковых автомобилей. Летом 2022 г. на мировую экономику и деловую активность стало негативно влиять повышение ставок по кредитам.Спрос на платину. Согласно данным WPIC, в 2022 г. ожидается рост спроса на платину на 3%, до 7,6 млн унций, в том числе увеличение спроса на 34% со стороны инвесторов. В обзоре WPIC говорится, что спрос на платину со стороны автоконцернов тем не менее будет расти: в 2021 г. - на 14%, в 2022 г. - на 20%. Эти показатели ниже предыдущих прогнозов организации: в мартовском обзоре она прогнозировала рост спроса на металл в автопроме в 2021 г. на 25%. Спрос на платину в промышленности вырастет на 26%, в ювелирной отрасли - на 5%. Однако фактической причиной снижения спроса на платину в прошлом и этом году стало физическое сокращение спроса со стороны автомобильной и некоторых других отраслей промышленности (стекольная, химическая).Значение платины весьма велико в ювелирной промышленности, которая использует более трети всего поставляемого металла. Порядка 20% платины для этих целей потребляет Китай. Поскольку платина сейчас торгуется намного дешевле золота, все больше потребителей могут предпочесть изделия из белого металла.Также значительное снижение спроса в 2021 г. пришлось на инвестиционный сектор (-86%), в том числе спрос на слитки и монеты из платины снизилось на 36%. В целом суммарный спрос на платину в мире в 2021 г. упал на 5%, до 7,35 млн унций. В прошлом году общие инвестиции в драгметаллы снижались за счет перетока денег инвесторов в криптовалюты. Рынок платины показывает негативную динамику по инвестиционному спросу не только под влиянием фундаментальных факторов, но и из-за слабой динамики цен. В связи с этим инвесторы в ETF-фонды предпочитают выходить из драгметалла и вкладываться в акции самих компаний - производителей драгметаллов платиновой группы, поскольку они хотя бы приносят дивиденды.Текущую ситуацию на рынке драгметаллов эксперты Учебного центра "Финам" регулярно обсуждают на бесплатных прямых эфирах, регистрируйтесь.Перспективы. После победы Джо Байдена на президентских выборах в США платина может быть очень востребованна, поскольку Соединенные Штаты и другие ведущие страны переходят на зеленую энергетику. Потребление ископаемых видов топлива сократится, а ключевым элементом станет водород.Использование платины будет играть ключевую роль в водородной экономике - драгметалл необходим для топливных элементов и производства водорода путем электролиза воды. В перспективе ближайших лет ожидается рост цен на платину из-за сокращения предложения и увеличения спроса.Темпы производства электромобилей и вытеснения ими автомобилей с двигателями внутреннего сгорания несколько переоцениваются. Даже при благоприятных условиях (субсидии, дорогое топливо и т. п.) доля электромобилей в мире к 2025 г. может вырасти до 18% против 5% в текущем году, а к 2030 г. и до 50%. Это может оказать негативное влияние на потребление платиноидов, но на платину - в меньшей степени, так как ее станут больше использовать в транспортном сегменте с водородными топливными элементами. Плюс производство гибридных автомобилей потребует увеличения потребления платиноидов, особенно с учетом внедрения более строгих норм выбросов СО2 по всему миру.Долгосрочный прогноз по платине выглядит довольно оптимистично. Многие аналитики предполагают, что вслед за фазой резкого повышения ставок ведущими центробанками мира в целях борьбы с инфляцией придет волна смягчения денежно-кредитной политики для стимулирования роста экономики. Это перспективы ближайших полутора-двух лет. К тому времени как раз инфляция снизится - и наступят благоприятные условия для повышения цен большинства драгметаллов. Платина не будет исключением.Техническая картина. На представленном ниже недельном графике паев фонда Aberdeen Standard Physical Platinum Shares (PPLT) видно, что чрезмерно сильное падение котировок в период глобального кризиса из-за коронавируса в 2020 г. в район $55–60 потом к весне 2021 г. сменилось мощным ростом цен до $ 120. В августе-сентябре 2022 г. мы видим, что котировки вернулись в тот средний диапазон, где они ранее провели половину 2019 г. Мы расцениваем это снижение цен как адекватное в период, когда по платине преобладают негативные новости. С текущих уровней логичным будет ждать постепенного улучшения динамики паев фонда PPLT в ближайшие год-два. Но какое-то время котировки видимо продолжат отрабатывать консолидацию в границах $75–90.