Существенное снижение котировок бумаг Amazon в последние недели вернуло им привлекательность. В текущем году капитализация Amazon оказалась под давлением замедления роста выручки и ухудшения рентабельности. Мы считаем, что в следующем году инициативы по повышению эффективности вкупе с контролем над капитальными расходами позволят компании улучшить рентабельность и вернуть свободный денежный поток к положительным значениям. AMZN Покупать Целевая цена, дек. 2023 г. $ 99,24 Текущая цена $ 85,25* Потенциал роста 16,4% ISIN US0231351067 Капитализация $ 869,7 млрд EV $ 892,7 млрд Количество акций, млн 10 202 Free float 90,2% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2021 2022E 2023E Выручка 469,8 510,4 564,3 EBITDA 59,2 52,4 67,0 EBIT 24,9 12,1 22,4 Чистая прибыль 33,4 -1,0 18,0 Дивиденд, $ 0,00 0,00 0,00 Показатели рентабельности Показатель 2021 2022E 2023E Маржа EBITDA 12,6% 10,3% 11,9% Маржа EBIT 5,3% 2,4% 4,0% Чистая маржа 7,1% -0,2% 3,2% Мы сохраняем целевую цену акций Amazon на уровне $ 99,24, но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» на декабрь 2023 г. Потенциал роста — 16,4%. Amazon — один из крупнейших продавцов e-commerce в мире. Компания реализует собственные товары, предоставляет сервисы сторонним продавцам для реализации их товаров. Кроме того, Amazon является крупным игроком на рынке облачных решений, владеет популярной стриминговой платформой Twitch, создает собственную электронику и снимает шоу и кино для подписочного сервиса Amazon Prime Videos. Долгосрочные перспективы Amazon выглядят неплохо: компания опирается на несколько источников дохода, в том числе высокомаржинальные ИТ-услуги и рекламу. Однако потенциал роста акций в ближайшей перспективе ограничен падением рентабельности и отрицательным свободным денежным потоком. В текущем году результаты Amazon расстроили инвесторов, так как: выручка замедлилась после впечатляющего роста предыдущих двух лет (+70% за два года), в основном из-за стагнации собственных онлайн-продаж (-0,3% г/г за 9 мес.); операционная рентабельность просела из-за падения эффективности, которое компания объясняет ростом фиксированных затрат после агрессивных капитальных вложений: с начала 2020 г. Amazon потратил на CapEx $ 133 млрд, что в два раза больше всех инвестиций за предыдущие 10 лет; чистая прибыль с начала года рухнула из-за переоценки акций Rivian Automotive, которые обвалились почти в 4 раза после IPO в конце 2021 г. Чистый убыток с начала года составил $ 3 млрд против прибыли $ 19 млрд в аналогичный период прошлого года. В ближайшие кварталы динамика акций будет зависеть от успешности программ оптимизации и темпов роста выручки. Менеджменту нужно продемонстрировать способность контролировать издержки и наращивать продажи. По оценке методом дисконтированных денежных потоков целевая цена акций Amazon составляет $ 99,24, апсайд — 16,4%. Текущий фокус в акциях сосредоточен на темпах роста выручки, программах оптимизации расходов и восстановлении рентабельности. Компания Amazon с 2000 г. показывала ежегодный прирост выручки в среднем на 30%, что заслужило ее бумагам место среди «акций роста», позволяя торговаться по высоким мультипликаторам. Хотя рынок уже заложил замедление выручки и возросшие риски в стоимость акций, акции могут чувствительно реагировать на новости по этим направлениям. Аналитический обзор от 15.11.2022 г. К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам». *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками **Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.12.2022.