ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● Глобальный индекс PMI третий месяц подряд говорит о снижении деловой активности. Снижаются индексы и по отдельным странам. ● Инфляция в Китае снизилась до 2,1%. Есть и негативный сигнал: впервые с 2020 года зафиксировано падение цен производителей. ● В США впервые с февраля инфляция опустилась ниже 8% годовых (до 7,7%). Но мы ожидаем, что падение реальной денежной массы будет продолжаться из-за сокращения денежной базы Федрезервом. Экономика России ● Торговое сальдо в октябре снизилось, но по итогам года станет рекордным. При нынешней политике ЦБ это выльется в такой же рекордный отток капитала. ● Регистрации и поставки легковых автомобилей в октябре демонстрируют схожую динамику: -63% к октябрю прошлого года. По итогам года рынок опустится примерно до 600 тыс. ● Рынок тяжёлых грузовиков по предварительным данным в октябре на 11% ниже, чем в октябре прошлого года. Но по итогам года рынок покажет второй лучший результат за последние 8 лет (с 2013 года). ● Инфляция в октябре снизилась до 12,6% годовых. По итогам года она может опуститься до 10,9%, что ниже октябрьского прогноза ЦБ. ● Узкая денежная база продолжает отставать от цен, сокращаясь в реальном выражении (негатив). ● ЗВР семь недель подряд находятся в узком диапазоне 540-550 млрд. в долларовом эквиваленте (нейтральная информация). МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Глобальный индекс PMI говорит о снижении деловой активности в мире Композитный индекс PMI (отражает ситуацию как в промышленности, так и в секторе услуг) в октябре уже третий месяц подряд находится ниже отметки в 50 пунктов, что говорит о снижении деловой активности (в таблице это первая строка, глобальный индекс). Источник иллюстрации: Телеграмм-канал MMI Всё больше стран переходят в красную зону (красным цветом в таблице отмечены страны с индексом ниже 50 пунктов). Прогноз: опережающие индексы в ноябре продолжат ухудшаться. Инфляция в Китае: 2,1% в октябре Инфляция в Китае в октябре снизилась до 2,1% годовых (2,8% в сентябре). При прочих равных, это ведёт к росту РДМ. Но пока мы не знаем динамику денежной массы в октябре. Дополнение: Цены производителей в Китае начали падать впервые с 2020 года (-1,3% годовых в октябре). Мы оцениваем эту информацию как негативный сигнал. Подробнее см. «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике». Инфляция в США снизилась до 7,7% годовых В США впервые с февраля инфляция опустилась ниже 8% годовых (7,7% по итогам октября). При прочих равных, это вело бы к улучшению динамики реальной денежной массы (РДМ). Но пока темпы роста номинальной денежной массы за октябрь (зелёная линия на графике) не известны, узнаем их в конце месяца. Прогноз: судя по продолжающемуся сжатию денежной базы Федрезервом, замедление темпов роста денежной массы продолжится. Это значит, что динамика РДМ может ухудшаться, даже при снижении инфляции. ЭКОНОМИКА РОССИИ Торговое сальдо в октябре остаётся выше 19 млрд. долларов В октябре положительное сальдо торговли товарами и услугами составило 19,3 млрд. в долларовом эквиваленте. Важно отметить два момента: (а) сальдо по товарам (без услуг), вероятно, выше, так было традиционно; (б) нынешний уровень сальдо соответствует рекордным уровням периода до 2021 года (см. выноску октябрь 2018 года). За последние 12 месяцев сальдо третий месяц подряд держится выше 280 млрд. Оценка: при текущей политике ЦБ практически всё это сальдо обратится в отток капитала, который станет рекордным за всю историю наблюдений. См. также “Пар в свисток. Как ЦБ профукал экспортные успехи России”. Регистрации легковых упали на 63% В октябре было зарегистрировано 43 тыс. легковых автомобилей. Это на тысячу меньше, чем в сентябре. Падение к аналогичному периоду прошлого года 63% (в сентябре -60%). Такие темпы (-60...-65%) держатся уже третий месяц. Регистрации за последние 12 месяцев опустились до 752 тыс. шт. Прогноз итогов года: Если в ноябре-декабре рынок будет на уровне 43 тыс. (как в августе-октябре), то по итогам года регистрации составят около 600 тыс. шт. Поставки легковых также упали на 63% Выше мы говорили о регистрациях в ГИБДД. А теперь посмотрим статистику поставок легковых автомобилей (сколько производители продали, в т.ч. дилерам). В октябре продано 45,3 тыс. (Для сравнения: в сентябре было продано 47 тыс.) Это на 63% меньше, чем в октябре прошлого года (динамика сентября -60%). Несмотря на то, что падение в октябре немного ускорилось по сравнению с сентябрём, очевидно, что низшей точкой падения остаётся май 2022 года. За последние 12 месяцев на рынок было поставлено 756,2 тыс. легковых автомобилей. Это минимум за всю историю наблюдений с 1997 года. Прогноз Цифры по поставкам близки к цифрам регистраций. По итогам года на рынок будет поставлено около 600 тыс. легковушек. Рынок грузовиков в октябре по предварительным данным снизился на 11% По нашей предварительной оценке, в октябре на российском рынке было продано 6,4 тыс. тяжёлых грузовиков. Это на 11% меньше, чем в октябре прошлого года. Темпы падения ускорились по сравнению с августом и сентябрём. Но до динамики апреля-июля (-20...-44%) пока далеко. За последние 12 месяцев было зарегистрировано 73 тыс. шт. Если тренд сохранится, то рынок за 2022 год составит 71,5 тыс. тяжелых грузовиков. Наблюдение: 2022 год будет вторым лучшим годом для рынка за последние 8 лет (с 2013). Инфляция в октябре 12,6% годовых, по итогам года может упасть до 10,9% Годовая инфляция по итогам октября (12,63%) всего на 0,04 процентных пункта отклонилась от нашего прогноза, основанного на среднесуточном росте цен. Снижение инфляции (при прочих равных) способствует росту денежной массы в реальном выражении. В первые семь дней ноября среднесуточный рост цен оказался очень низким, всего 0,001%. Если такой темп сохранится до конца месяца, то годовая инфляция по итогам ноября опустится до 11,6%. Это будет минимальная инфляция с февраля. Если среднесуточный рост цен до конца 2023 года сохранится на уровне 0,006% (для сравнения: в октябре был 0,007, в ноябре с 1 по 7 число был 0,001%), то по итогам апреля 2023 годовая инфляция опустится ниже нулевой отметки, а на конец 2023 года остановится на отметке около 2%. Прогноз итогов 2022 года Судя по складывающимся трендам инфляция по итогам года может опуститься до 10,9%. Это ниже, чем ожидает ЦБ в своём прогнозе от 28 октября (12-13%). Узкая денежная база в октябре продолжает отставать от цен Узкая денежная база (УДБ) на 1 ноября (15,6 трлн руб.) показала второй лучший результат в истории. В реальном выражении рост выглядит уже не так впечатляюще. Например, реальная УДБ сейчас меньше, чем в январе 2014 года. За год реальная УДБ сократилась на 3,1%. Текущие темпы падения (-3,1%) поднялись выше среднегодовых темпов (-7%), это позитивный сигнал. Обратите внимание, что сокращения реальной УДБ в прошлом совпадали с резкими ослаблениями курса рубля. Прогноз Судя по недельным данным, рост УДБ продолжается и в ноябре. На 3 ноября УДБ достигла 15,7 трлн рублей. Рост УДБ на 3 ноябре (+9,8%) сейчас менее чем на 2 процентных пункта отстаёт от роста цен (11,6% - ожидаемая инфляция по итогам ноября). Это значит, что реальный рост (рост темпами выше инфляции) может начаться уже в ноябре. ЗВР выросли на 6,5 млрд долларов за месяц За месяц международные резервы (ЗВР) выросли до 547,2 млрд. долларов. На 4 ноября резервы немного снизились, до 541 млрд. Повторим: изменение ЗВР сейчас не связано с валютными интервенциями, поэтому безопасно, так как не ведёт к сжатию денежной массы. Наблюдение: Уже седьмую неделю подряд ЗВР находятся в узком диапазоне 540-550 млрд. в долларовом эквиваленте. В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ ● Предварительный ВВП за 3 квартал в России ● Денежная масса в Китае P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии