Во 2 квартале 2022 года бизнес китайской компании Kuaishou Technology, разработчика развлекательных и стриминговых приложений, продемонстрировал хорошие результаты, несмотря на макроэкономическую неопределенность и слабость китайской экономики после локдауна. Квартальная выручка показала прирост на 13% г/г и 3% к/к и составила 21,7 млрд юаней. Замедление темпов роста с 24% г/г кварталом ранее связано с высокой базой в аналогичном квартале прошлого года. Выручка в сегменте Online Marketing Services расширилась на 11% г/г и составила 11 млрд юаней. Несмотря на проблемы в рекламной отрасли и вынужденное снижение расходов рекламодателей, Kuaishou все-таки сохранила тренд к росту в данном сегменте. Средняя выручка маркетинговых онлайн-сервисов в расчете на одного активного пользователя снизилась на 7% г/г до 31,7 юаня, но это было компенсировано двузначным увеличением числа рекламодателей. Доля Kuaishou на рекламном рынке КНР продолжает расти благодаря популярности и эффективности инструментов видео-рекламы. В сегменте Live Streaming выручка подросла на 19% г/г и составила 8,6 млрд юаней благодаря росту числа платных подписчиков стриминговых сервисов на 22% г/г до 54,2 млн. Считаем позитивным тот факт, что в данном сегменте темпы роста выручки ускорились с 8% г/г кварталом ранее. Прочая выручка показала небольшой прирост на 7% г/г и составила 2,1 млрд юаней за счет роста оборота на собственной платформе e-commerce Kwai Shop на 31% г/г до 191,2 млрд юаней. За отчетный квартал валовая прибыль Kuaishou выросла на 17% г/г и составила 9,8 млрд юаней, таким образом валовая маржа поднялась на 1,2 п. п. до отметки 45%. Kuaishou зафиксировала снижение затрат на маркетинг (-22% г/г) и затрат на R&D(-16% г/г), но показала умеренный рост административных затрат (+11% г/г) по итогам 2 квартала. Это позволило компании более чем в 2 раза сократить операционный убыток (до 3,06 млрд юаней с 7,2 млрд юаней годом ранее) и чистый убыток (до 3,2 млрд юаней с 7 млрд юаней годом ранее). Еще один позитивный момент - показатель скорр. EBITDA оказался положительным впервые с момента IPO и составил 407 млн юаней. Маржа по скорр. EBITDA составила 1,9%. Что касается операционных показателей, количество DAU экосистемы приложений Kuaishou App возросло на 18% г/г до рекордных 347,3 млн, а количество MAUувеличилось на 16% г/г также до рекордного значения 586,7 млн. При этом соотношение DAU/MAU достигло 59,2%, что также является рекордом и свидетельствует о росте вовлеченности и лояльности пользователей. За прошедший квартал ежедневно активные пользователи проводили в приложениях Kuaishou в среднем 125,2 мин в день, что на 17% больше, чем в аналогичном квартале прошлого года. Kuaishou акцентирует внимание на том, что увеличение трафика и количества пользователей приложений является фундаментом для стабильного органического роста. В фокусе компании остается оптимизация и снижение стоимости привлечения и удержания активных пользователей. Снижение маркетинговых затрат как раз свидетельствует об успехе данной инициативы. По нашему мнению, падение акций Kuaishou на 8,1% после публикации квартального отчета является неоправданным. Отчет компании оказался значительно лучше, нежели результаты некоторых других, и даже более крупных, представителей китайского техсектора. С начала июля акции Kuaishou скорректировались на 21% на фоне снижения бенчмарка Hang Seng всего на 11%. Это позволяет ожидать и более быстрого восстановления акций в дальнейшем, когда конъюнктура на рынке улучшится. Мы подтверждаем рейтинг "Покупать" по акциям Kuaishou Technology с целевой ценой HKD 92,15 на июнь 2023 года. Апсайд с текущего уровня составляет 33%.