Макроэкономическая неопределенность и введенный властями США запрет на поставку ряда видов полупроводникового оборудования в Китай, вероятно, продолжат оказывать давление на бизнес Applied Materials в ближайшие кварталы. При этом мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы компании. Спрос на полупроводниковое оборудование в мире, как ожидается, продолжит расти, и Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, и далее останется бенефициаром. За последние недели акции Applied Materials заметно скорректировались вниз и, на наш взгляд, интересны для долгосрочных инвестиций. Мы повышаем рейтинг акций Applied Materials до «Покупать» с «Держать» и подтверждаем целевую цену на декабрь 2023 г. на уровне $ 119,9, что предполагает потенциал роста 23,4%. За последние недели акции Applied Materials заметно скорректировались вниз и, на наш взгляд, теперь интересны для долгосрочных инвестиций. AMAT.O Покупать Целевая цена (дек. 2023 г.), $ 119,9 Текущая цена, $ 97,2 Потенциал роста 23,4% ISIN US0382221051 Капитализация, млрд $ 82,1 EV, млрд $ 83,0 Количество акций, млн 860,3 DY NTM 1,0% Финансовые показатели, ф. г., млн $ Показатель 2022 2023П 2024П Выручка 25 785 24 441 24 865 Скорр. EBITDA 8 305 7 059 7 424 Скорр. чистая прибыль 6 756 5 671 5 886 Показатели рентабельности, ф. г. Показатель 2022 2023П 2024П Маржа EBITDA 32,2% 28,9% 29,9% Чистая маржа 26,2% 23,2% 23,7% ROE 55,6% 44,6% 45,2% Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и GlobalFoundries. Отчетность Applied Materials за IV квартал 2022 финансового года, завершившийся 30 октября, была в целом неплохой. Выручка увеличилась на 10,2% г/г, до рекордных $ 6,75 млрд, благодаря сохраняющемуся устойчивому спросу на полупроводниковое оборудование в мире, а скорр. прибыль на акцию поднялась на 4,6%, до $ 2,03. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Менеджмент оценил недополученную выручку от запрета властей США на поставку некоторых видов оборудования в КНР в $ 280 млн. В завершившемся фингоду Applied Materials направила почти $ 7 млрд на выплаты акционерам, а ее долговая нагрузка остается несущественной. Несмотря на наличие значительной неопределенности в отношении краткосрочных перспектив Applied Materials, мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции компании, рассчитывая, что она продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Важным фактором поддержки отрасли в ближайшие годы должен стать принятый в США в августе закон о чипах (CHIPS Act), направленный на создание стимулов для увеличения выпуска полупроводниковых чипов в стране. Данный закон в числе прочего предусматривает субсидии в размере $ 52,7 млрд для производства полупроводников и исследования в отрасли. На этом фоне многие ведущие полупроводниковые компании уже анонсировали существенные инвестиции в создание и расширение производственных мощностей в Штатах, что будет поддерживать спрос на оборудование для выпуска чипов. Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Мы также рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды. По оценочным коэффициентам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM акции Applied Materials выглядят в среднем на 23,4% дешевле аналогов. Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое способно еще больше усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, на фоне продолжающегося противостояния США и Китая не исключены новые ограничения на поставки полупроводникового оборудования американскими компаниями в Поднебесную, что может оказать дальнейшее давление на бизнес Applied Materials. Аналитический отчет от 14 декабря 2022 г. К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам». *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками **Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.12.2022.