ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● Появляются признаки стабилизации инфляции в странах Запада (на уровне 8-9% в США, на уровне 10% в Британии). При этом денежная масса в реальном выражении сокращается, так как номинальная денежная масса растёт медленнее цен. Это путь в рецессию. ● Денежная масса в Китае в августе выросла на 12,2% - лучший темп с апреля 2016 года. Рост в реальном выражении тоже ускоряется, что позволяет прогнозировать улучшение в экономике Китая. Экономика России ● Росстат уточнил данные по ВВП за 2 квартал: было -4,0%, стало -4,1% ● По прогнозу ЦБ темпы в третьем квартале (-7,2%) будут хуже, чем во втором, а по нашему прогнозу (+0,6%) – лучше. Кто окажется ближе к истине, узнаем в ближайшее время. ● ЦБ снизил ставку до 7,5% годовых. По количеству изменений ставки с 2017 года (индекс нервозности центробанков) Банк России уверенно удерживает мировое лидерство. ● Снижение ставки ЦБ – явный «проинфляционный фактор». Поэтому на «жалобы» ЦБ на другие проинфляционные факторы, такие как активное финансирование дефицита бюджета, выглядят нелепо. ● Узкая денежная база (занимает около 70% в структуре широкой денежной базы) продолжает сокращаться в реальном выражении. Стагнация показателя (рост менее 1% в год) продолжается с 2008 года. ● Широкая денежная база (ДБ) впервые с 1 марта (фактически, с начала СВО) показала номинальный рост (+2,4%). Но этот рост намного ниже инфляции, поэтому в реальном выражении ДБ продолжает сокращаться. Российский ЦБ борется с инфляцией денежным зажимом, повторяя ошибки ФРС и других западных центробанков. ● Инфляция по итогам сентября ожидается на уровне 13,3% (предыдущий прогноз 13,0%) ● ЗВР на минимальных уровнях с марта 2020 года. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Инфляция в США стабилизируется на уровне 8-9% Инфляция в США с марта 2022 находится в диапазоне 8,3—9,1%. Можно говорить о некоторой стабилизации роста цен. Однако, важен не рост цен сам по себе, а его соотношение с ростом денежной массы. Сейчас деньги (+5,3%) растут медленнее цен (+8,3%), а значит, сокращаются в реальном выражении. Итоги августа по денежной массе узнаем в конце месяца. Но некоторое представление о дальнейшей динамике денежной массы можно получить. Федрезерв осенью анонсировал сжатие денежной базы и проводит его в жизнь. Так, денежная база с 6,4 трлн в декабре сократилась до 5,5 трлн. в июле (900 млрд. за 7 месяцев; более 100 млрд. в месяц). Прогноз: сжатие денежной базы продолжится, рост денежной массы продолжит замедляться. Денежная масса в Китае ускоряется (позитив) Инфляция в Китае снизилась, а денежная масса продолжила расти, ускоряясь. По итогам августа рост денежной массы составил +12,2% годовых – это рекордные темпы с апреля 2016 года, более чем за 6 лет. В результате темпы роста реальной денежной массы выросли до +9,5% годовых. До 2016 года такие и более высокие темпы были обычным явлением (см. график). Однако после 2017 года это всего лишь второй случай, когда темпы РДМ “штурмуют” отметку в 10%. Резюме: в экономике Китая мы ожидаем рост деловой активности. Инфляция в Великобритании сохраняется на уровне 10% По итогам августа инфляция в Великобритании незначительно (до 9,9%) снизилась (с 10,1% в июле). В общих чертах ситуация в Великобритании повторяет ситуацию в США и Еврозоне: Цены растут быстрее, чем денежная масса (= реальная денежная масса сокращается).Ставки намного ниже инфляции. Отличие: рост денежной массы в Великобритании ускоряется (с 5,4% в феврале до 6,4% в июле), а в США и Еврозоне – замедляется. Пока на темпах реальной денежной массы (она по-прежнему сокращается) это особо не сказывалось, так как цены и деньги росли одновременно. Статистика по денежной массе за август выйдет позже. Если рост продолжится, то темпы падения РДМ могут замедлиться. ЭКОНОМИКА РОССИИ Росстат уточнил ВВП за 2 квартал: было -4%, стало -4,1% Росстат уточнил ВВП за 2 квартал (было: -3,95%; стало: -4,13%). ВВП за 4 квартала (скользящий год) сейчас всё еще выше, чем годом ранее: +2,2%. Темп первого полугодия: -0,4%. Поэтому четырёхквартальный ВВП (график выше) находится в привычном за последнее десятилетие стагнационном коридоре, даже в его верхней части. Какой будет динамика ВВП? Итак, ВВП сократился на 0,4% за первое полугодие. Что дальше? ЦБ полагает, что в 3 квартале падение усилится до -7,2%, и по итогам 4 квартала ВВП упадёт на 10,3% (голубая прогнозная линия). Мы, основываясь на динамике реальной денежной массы, полагаем, что ВВП не упадёт, а вырастет, пусть и небольшими темпами +0,6% уже по итогам 3 квартала (синяя прогнозная линия). Кто ближе к истине, узнаем уже в октябре. Разнонаправленные прогнозы ВВП в 3 квартале должен: — падать на 7,2% по прогнозу ЦБ (голубая линия идёт вниз); — вырасти на 0,6% по нашему прогнозу (синяя линия идёт вверх). ЦБ снизил ставку до 7,5% годовых ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 7,5% годовых. «Динамика деловой активности складывается лучше, чем Банк России предполагал в июле.» - говорится в сообщении. Напомним, что действующий прогноз ЦБ предполагает усиление падения ВВП в 3 кв. до - 7,2%, и в 4 кв. до - 10,3%. (см. выше «Какой будет динамика ВВП»). Это диаметрально расходится с нашим прогнозом, предполагающим рост ВВП на 0,6% уже по итогам 3 квартала. На пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ было объявлено, что регулятор рассматривает (но пока не сделал этого) возможность коррекции прогноза по годовому ВВП. Традиционно прогноз обновляется к «опорным» заседаниям Совета директоров ЦБ, ближайшее из которых состоится в октябре. Комментарий: Вместо того, чтобы воспользоваться ситуацией и, не меняя ставку, смело наращивать количество денег в экономике, ЦБ как ошалелый снижает ставку. Если бы он делал наоборот, то рост ВВП был бы просто неизбежным. Впрочем, это не в первый раз, такое же быстрое снижение ЦБ проводил в 2015 году при минимальных темпах роста денежной массы. Именно эта поспешность вместе с низкими темпами роста денежной массы была одной из причин медленного выхода России из кризиса 2015 года. Так, в 2016 году по первым оценкам ЦБ ВВП упал (-0,3%). Лишь позже оценка была пересмотрена и стала положительной (+0,2%). Отметим, что по «индексу нервозности» (количеству изменений ставки с 2017 года) российский ЦБ уверенно вышел в мировые лидеры. (источник). Простая идея: удерживать ставку высокой, а тонкую настройку производить другими инструментами управления ликвидностью, почему-то руководителям ЦБ пока недоступна. Вот и получается, что в возможном росте инфляции они на пресс-конференции заранее «обвинили» правительство (финансирование дефицита бюджета добавляет деньги в экономику, так как производится за счёт эмиссии ЦБ в счёт замороженных валютных активов правительства). Но о том, что к росту инфляции приведёт резкое снижение ставки Центробанком, остаётся «за кадром».(окончание следует)P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии