Современная техника работает на чипах - они нужны электромобилям, ноутбукам, смартфонам и другим гаджетам. Однако в мире не так много производителей микросхем, а пандемия нарушила цепочки поставок и вызвала глобальную нехватку чипов. На фоне кризиса они продолжали дорожать и в этом году. Кроме того, противостояние США и Китая в области технологий стало открытым - это и ограничения на поставку американских разработок в Поднебесную, и новые пакеты помощи от правительств стран производителям полупроводников, чтобы обеспечить их преимущество на рынке. Finam.ru рассказывает, как обстоят дела на рынке полупроводников, и какие перспективы у акций производителей чипов. США VS Китай - гонка технологий в самом разгаре В этом году США и КНР вступили в открытое противостояние в сфере технологий. В начале 2022 года США ввели ограничения на экспорт чипов в Китай. По данным Bloomberg, Япония и Нидерланды могут присоединиться к США, ужесточив экспорт чипов в Поднебесную. В середине декабря администрация Байдена добавила в торговый черный список китайского производителя чипов YMTC и ещё 21 «крупного» игрока на рынке микросхем КНР. Всего в нем находится 35 компаний из Китая. Это означает, что попавшие под санкции китайские производители не смогут получить доступ к технологиям, произведенным в любой точке мира на американском оборудовании. Кроме того, как пишет Reuters, Конгресс США разрабатывает законопроект, запрещающий американскому правительству закупать продукты, содержащие полупроводники, выпущенные YMTC, CXMT или ведущим китайским производителем чипов SMIC. По сообщению Reuters, SMIC наращивает производство чипов десятилетней давности, которые являются ключевыми для многих отраслей промышленности, что вызывает тревогу в США. Американские эксперты опасаются, что Китай наводнит рынок более дешевыми продуктами и уничтожит глобальную конкуренцию. Это может дать Поднебесной рычаги давления на каждую страну и отрасль, где используются их чипы. В ответ на американские ограничения власти Китая подали жалобу в ВТО для «защиты своих законных прав и интересов». Еще в 2021 году глобальный рынок полупроводников превысил $500 млрд, а к концу десятилетия, по прогнозам аналитиков, он вырастет до отрасли с триллионным оборотом. Тайвань по-прежнему остается глобальным центром чипов, поскольку ему принадлежит более 90% мирового рынка с точки зрения передовых технологий микросхем. Однако растущие опасения по поводу военного вмешательства Китая на Тайване побудили правительства США, Японии и Европы настаивать на локализованном производстве чипов для обеспечения необходимых поставок. В этом году Еврокомиссия объявила, что инвестирует 43 млрд евро, чтобы побудить крупнейших мировых производителей микросхем, в том числе тайваньскую TSMC, создавать заводы на территории Европы. В августе Байден подписал законопроект о предоставлении $52,7 млрд в виде грантов для производства и исследований полупроводников в США. Пекин же планирует развернуть один из своих крупнейших фискальных стимулов в течение пяти лет, выделив пакет помощи $143 млрд для поддержки своей полупроводниковой промышленности. Большая часть этой финансовой помощи будет использована для субсидирования закупок отечественного полупроводникового оборудования китайскими фирмами, в основном заводами по производству полупроводников. Такие компании будут иметь право на субсидию 20% от стоимости покупок. На мировом рынке полупроводников неоднозначная ситуация В целом глобальный рынок полупроводников пока штормит. Так, производитель чипов Micron Technology Inc заявил, что в следующем году уволит 10% своей рабочей силы из-за перенасыщения выпуска полупроводников. «Из-за значительного несоответствия спроса и предложения в начале календарного 2023 года мы ожидаем, что прибыльность будет оставаться под вопросом в течение всего 2023 года», - приводит Reuters слова исполнительного директора Micron Санджая Мехротра. По состоянию на 1 сентября 2022-го в Micron работало около 48 тыс. сотрудников по всему миру. Тайваньский производитель микросхем TSMC в октябре сократил свой годовой инвестиционный бюджет на 2022 год как минимум на 10% и более осторожно, чем обычно, высказался в отношении предстоящего спроса. В то же время Samsung Electronics, напротив, планирует увеличить мощности по производству микросхем на своем крупнейшем заводе полупроводников в 2023 году. Как считают западные аналитики, это поможет компании занять долю рынка памяти и поддержать цену акций, когда спрос на них восстановится. Александр Ковалев, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что глобальный рынок полупроводников находится в состоянии высокой неопределенности в настоящий момент. С одной стороны, загрузка производственных и логистических мощностей остается высокой. Susquehanna сообщила, что в октябре среднее время доставки чипов снизилось до 25,5 недель. В мае 2022 года показатель достиг пика в 27,1 недели, и с того момента тренд на «разгрузку» цепочек поставок стабильно сохраняется. Однако, по словам эксперта, такое значение по-прежнему остается в разы выше 15 недель, зафиксированных в январе 2021 года, в связи с чем можно заключить, что спрос на чипы по-прежнему очень высок. «Да и мировая динамика по отгрузке чипов остается весьма неплохой: продажи за 10 месяцев 2022 года выросли на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что солидно с учетом уже высокой базы 2021-го и ограничений в Китае в течение практически всего 2022 года», - подчеркнул Ковалев. С другой стороны, ряд крупных производителей заявили о том, что у многих клиентов наблюдается повышенный уровень запасов на фоне упавшего спроса на конечную продукцию. В частности, менеджмент Micron сообщил, что в связи с сохраняющимся «дисбалансом спроса и предложения на рынке рентабельность компании останется под давлением в течение всего 2023 года». В аналогичном ключе высказалась и Qualcomm на последнем конференц-колле. CFO компании отметил, что в октябре-декабре у большинства клиентов будет наблюдаться повышенный уровень запасов, что окажет давление на продажи Qualcomm. По мнению аналитика, в 2023 году ситуация может измениться за счет спроса в Китае. Вспышка COVID-19 в стране стала главной причиной снижения продаж полупроводников в июле-октябре 2022 года в АТР (-13% за год), что, в свою очередь, привело к отрицательной общемировой динамике (-4% за год). Остальные регионы (Америка, Европа, Япония) при этом продолжали фиксировать рост отгрузки чипов в указанный период (+10% за год). Если КНР удастся успешно снять жесткие ограничения и справиться с текущей волной COVID-19, то это безусловно положительно скажется на мировой отгрузке чипов в будущем году. Что ждет акции производителей чипов? Описывая текущую конъюнктуру на рынке чипов, Александр Ковалёв подчеркивает, что бум в отрасли, вероятно, уже закончился, однако дефицит чипов в ряде отраслей все еще сохраняется. По словам аналитика, время доставки чипов в 2023 году, вероятно, стабилизируется около 20 недель, а покупательская активность может вернуться к росту во II полугодии при условии, что мировые центробанки к тому моменту достигнут пика по процентным ставкам. Среди первоочередных факторов, которые могут повлиять на выполнимость такого прогноза, Ковалёв называет торговые отношения США и КНР, «фактор Тайваня», субсидии и COVID-19. При этом он отмечает, что на долгосрочном горизонте потенциал отрасли все еще остается огромным ввиду процессов цифровизации в глобальной экономике. «Если говорить об отдельных эмитентах, то большого потенциала многие крупные производители на фоне краткосрочных шоков, по нашим оценкам, сейчас не имеют. В частности, рейтинги акций NVIDIA (целевая цена - $168,9), Qualcomm (целевая цена - $123) - «Держать» с потенциалами 11%, а Intel (целевая цена - $25) - и вовсе «Продавать». Одной из немногих бумаг, сильно недооцененных рынком, остается TSMС, поскольку компания чуть ли не единственная в отрасли по-прежнему демонстрирует уверенный рост финансовых метрик. Однако котировки TSMC находятся под сильным давлением в связи с разногласиями между КНР и Тайванем, и рассчитывать на резкий взлет здесь сейчас также пока не приходится», - резюмирует эксперт. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.