На этой неделе внимание рынков приковано к решениям мировых центробанков по процентным ставкам. Главное событие - заседание ФРС США, которое завершится в среду, 21 сентября. На нем регулятор решит, как изменится ключевая ставка. Напомним, что сейчас она уже находится на максимальном уровне с 2018 года - 2,25-2,5%. Finam.ru собрал прогнозы экспертов по ключевой ставке ФРС, от чего зависит решение американского регулятора, и как оно повлияет на экономику. Почему ФРС повысит процентную ставку? Повышение процентной ставки необходимо центробанкам для борьбы с инфляцией. В этом году она стремительно растет во многих странах. Как отмечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", данные по инфляции в США за август показали, что её замедление идет медленнее, чем ожидал рынок - отступив в июле до 8,5% от рекордных за 40 лет 9,1% годовых, в августе она снизилась лишь до 8,3% при консенсус-прогнозе 8,1%. При этом базовая инфляция, считающаяся более устойчивым показателем ценового давления, неожиданно ускорилась и в месячном выражении (с 0,3% до 0,6%), и в годовом выражении достигла максимума с марта (6,3%). Антон Чернышев, аналитик SberbankCIB, подчеркивает, что потребители стали более позитивно оценивать перспективы инфляции. Так, в течение трех предыдущих месяцев инфляционные ожидания на пять лет вперед составляли 2,9%, то в последнем отчете этот показатель снизился до 2,8%, а ожидания на ближайшие 12 месяцев снизились на 0,2% до 4,8%. По мнению эксперта, это указывает на возможность замедления инфляции в следующем году и смягчение политики ФРС. По словам Ольги Беленькой, вся последняя риторика руководства ФРС говорит о том, что главным для нее сейчас является снижение инфляции к целевому уровню 2%, что потребует перехода к денежно-кредитной политике, временно ограничивающей экономический рост, т.к. ценовая стабильность - основа устойчивого роста американской экономики. Регулятор будет выбирать между повышением на 0,75 и 1 п.п. Все эксперты сходятся во мнении, что в текущих условиях американский регулятор будет выбирать между повышением ключевой ставки на 0,75 или на 1 п.п. Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции", отмечает, что в настоящий момент фьючерсы на ставку по федеральным фондам учитывают в ценах 82% вероятность ее повышения до 3,00-3,25% и 18% вероятность - до 3,25-3,50%. Андрей Кочетков, ведущий аналитик "Открытие Инвестиции", подчеркивает, что инфляция вызвала ожидание, что ФРС повысит ставку в сентябре на 1 п.п. вместо 0,75 п.п., а также в рост ожиданий по ставке до 4,3% на 1 квартал 2023 года вместо 4,0%. По словам аналитиков InvestFuture, чиновники ФРС считают, что пик инфляции в США еще не пройден, поэтому регулятор поднимет ставку на 0,75 п.п. Начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции" Михаил Шульгин полагает, что рост зарплат теперь является главным драйвером инфляции в США. Чиновники ФРС неоднократно высказывали обеспокоенность инфляционной спиралью, когда рост зарплат автоматически повышает инфляцию. "Поэтому рынок фьючерсов отреагировал смещением ожиданий пиковой ставки с 4% в первом квартале 2023 года до 4,4%. Вероятность повышения в сентябре ставки сразу на 100 б.п. возросла до 40% (неделю назад 0%)", - говорит эксперт. Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, обращает внимание на историческую борьбу с инфляцией в США, когда на тот момент глава ФРС Пол Волкер резко поднял ставку до 20%, что поспособствовало замедлению инфляции в стране с 14,8% в 1980 году до 3,6% в 1989 году. Однако, по словам Когана, нынешнее руководство ФРС не может позволить себе такие радикальные меры, поскольку со времен Волкера госдолг США вырос с $909 млрд до $30 трлн, и, если ставка вырастет, например, до 6% США уже не сможет обслуживать его. "С трудом верю, что ФРС отважится к концу года довести ставку даже до 4-4,5%, несмотря на всю жесть в словах Пауэлла и его подчиненных. Скорее, остановимся на уровне 3,5-3,75%.Более того. Не исключу, что эдак к ноябрю-декабрю под натиском рушащихся рынков, ФРС может включить и заднюю", - прогнозирует эксперт. Аналитики "Альфа-Банка" подчеркивают, что прогнозы экспертов о будущем ставки ФРС туманны и варьируются от 3,25% до 5% на июль 2023 года. "С учетом того, что участники рынка ожидают повышение ключевой ставки как минимум на 75 базисных пунктов, на наш взгляд, решение об её увеличении не станет сюрпризом для рынка", - говорят аналитики. Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка", отмечает, что все индексы инфляции, которые считают различные резервные банки ФРС с целью очистить от волатильныхкомпонент, дружно поставили новые максимумы. "ФРС просто некуда будет деваться, кроме как агрессивно повышать, а потом повышать снова, пока что-нибудь не обвалится. И рынки эту ситуацию пока, похоже, крайне недооценивают", - предупреждает Сусин. Ольга Беленькая согласна, что ФРС повысит ставку на 0,75п.п. (ранее Дж. Пауэлл называл этот шаг "необычно большим"), что уже полностью ожидаемо рынком. "В принципе, и шаг 1% уже не должен вызвать шока на рынках, поэтому на 0,75% рынки могут и подрасти. Конечно, важны будут и обновленные прогнозы траектории процентной ставки. Рынок был бы рад услышать, что с учетом ожидаемого эффекта от уже проводимого с марта ужесточения монетарной политики ФРС может замедлить темп повышения ставки на следующих заседаниях", - добавляет аналитик. Повышение ставки ФРС может обвалить фондовый рынок Ястребиная политика ФРС позитивно влияет на доходность казначейских облигаций и негативно - на американские акции. Аналитики "Альфа-Банка" обращают внимание, что даже если мировая экономика избежит рецессии в итоге координированных действий центробанков, среди инвесторов вырастут опасения по поводу фондового рынка, который уже демонстрирует признаки снижения по итогу 2022 года, и может продолжить стагнировать в будущем. Евгений Коган подчеркивает, что доходность 10-летних гособлигаций США выросла до 3,5% впервые с 2011 года. При этом, судя по рекорду, инвесторы активно готовятся к дальнейшему повышению ставки ФРС. ИльяЗубков, аналитик Freedom Finance Global, отмечает, что политики все чаще говорят о вероятности замедления экономического роста или рецессии, а рынки активно закладывают эти ожидания в котировки. Так, сегменты кривой доходности демонстрируют самую сильную инверсию с 2000 года, а S&P 500 может показать наиболее значительное годовое снижение с 2008-го. Евгений Марченко, финансовый консультант, автор Telegram-канала "Кубышка.Финансы", полагает, что повышение ставки ФРС может стать крупнейшим за 40 лет. По мнению эксперта, если ее поднимут на 1 п.п., это станет потрясением для рынков. "Повышение ставки ФРС до 4,5% будет способствовать падению индекса S&P500 на 20% и это без всякой паники. А если на рынке будет еще и паника, то полет вниз будет очень болезненным. Ждём минус 20% - давно", - говорит Марченко. Директор по инвестициям "Локо-инвест" Дмитрий Полевой называет главной угрозой для рынка акций сочетание более высоких ставок (реальной и номинальной) и повышение рисков рецессии в 2023 году при все еще повышенных мультипликаторах оценки (рынок, в целом, нельзя назвать дешевым) и позитивных ожиданиях по прибылям. Екатерина Крылова, управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития "Промсвязьбанка", считает, что в фокусе внимания инвесторов даже в большей степени, чем по факт по ставке, будет риторика ФРС и ожидания относительно экономики и ставок в будущем. "Если регулятор будет жестко настроен, то бегства инвесторов из рисковых активов (например, нефти) не избежать. Мы исходим из сценария, что ФРС не будет "жестить", а сохранит принцип следования данным с упором на инфляцию", - говорит Крылова.