Дмитрий Демиденко
Доллар сожрет себя сам
Пока Франция предпочитает хаос порядку, EURUSD продолжает падать. Национальное ралли присоединилось к левым в парламенте, чтобы вынести вотум недоверия правительству Мишеля Барнье, хотя последний все-таки пошел на уступки Марин Ле Пен. Дифференциал доходности французских и немецких облигаций, ключевой показатель политического риска в Европе, достиг максимальной отметки со времен долгового кризиса 2012 и рискует превысить 100 б.п, что оказывает серьезное давление на евро.
Казалось бы, EURUSD только начала приходить в себя на фоне отступления Трамп-торговли и снижения вероятности агрессивного ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ в декабре. Инвесторы закрывают позиции, связанные с победой республиканца на ноябрьских выборах, так как есть сомнения, что его обещания воплотятся в жизнь. Тем более, что многие идеи Дональда Трампа выглядят сомнительными. Он как будто бы играет в покер, вынуждая Канаду и Мексику идти на поклон США. Угрозы в отношении БРИКС и вовсе заставляют недоуменно пожимать плечами.
Гегемонии доллара США в ближайшие десятилетия ничего не угрожает. Америка скорее сожрет себя сама, чем основанная на гринбэке валютная система разрушится. С его участием осуществляется более 80% конверсионных операций на Forex, 47% платежей. Удельный вес доллара в структуре золотовалютных резервов превышает 60%. Одна из самых популярных альтернативных платежных систем, китайская CIPC, по-прежнему зависит от SWIFT для отправки большинства сообщений. То, что обсуждали страны БРИКС на своем последнем саммите – это, скорее, упрощение трансграничных операций, чем создание собственной валюты.
Угроза Дональда Трампа о 100%-х тарифах – это выстрел в воздух. Угроза гегемонии гринбэка идет изнутри, а не снаружи. Чрезмерный дефицит бюджета, ослабление верховенства закона и экономический национализм называются UBS основными причинами бегства от доллара США. Впрочем, этот процесс займет не одно десятилетие. Пока же «медведи» по EURUSD продолжают держать ситуацию в своих ежовых рукавицах.
Оставляя Трамп-торговлю, инвесторы возвращаются к традиционным ценностям. В частности, к монетарной политике центральных банков. Рост шансов снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п в декабре с 63% до 76% сдерживает атаки поклонников доллара США. Чиновник FOMC Кристофер Уоллер склоняется к такому шагу, так как считает, что денежно-кредитная политика ФРС все еще чрезмерно сдерживающая, что замедляет американскую экономику.
Рынки с нетерпением ждут комментариев Джерома Пауэлла и релиза данных по американской занятости за ноябрь. При этом неспособность EURUSD зацепиться за поддержку на 1,047 позволит нарастить сформированные на росте к 1,06 шорты.