Walgreens Boots Alliance Рекомендация Покупать Целевая цена: $65,00 Текущая цена: $54,67 Потенциал роста/снижения: 18,9% Краткое описание эмитента Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира. В конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а на сегодняшний день ее рыночная капитализация составляет порядка $50 млрд. На наш взгляд, акции компании все еще имеют потенциал роста в долгосрочной перспективе, учитывая значительную недооцененность Walgreens по отношению к сектору в целом. Кроме того, компания представила более высокие, нежели прогнозировалось аналитиками, финансовые результаты за минувший квартал и сохранила неизменными прогнозы на весь текущий финансовый год. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней. Основные сведения ISIN US9314271084 Рыночная капитализация $50 млрд Enterprise Value (EV) $66,8 млрд Динамика акций 3М -12,5% 6М -19,7% 12М -8,4% Финансовые показатели, млрд. $ 2017FY 2018FY Выручка 118,2 131,5 EBITDA 7,076 7,993 Чистая прибыль 4,078 5,024 Прибыль на акцию, $ 3,78 5,05 Финансовые коэффициенты, % 2017FY 2018FY Маржа EBIT DA 5,99% 6,08% Маржа чистой прибыли 3,45% 3,82% Факторы роста Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира. Сравнительная динамика акций Walgreens и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев Кроме рецептурных и безрецептурных препаратов, в магазинах компании представлен стандартный ассортимент любого американского продуктового супермаркета: товары для дома, предметы личной гигиены, контактные линзы, витамины и многое другое. Более того, сеть предоставляет платные медицинские и фитнес-услуги, а также является крупнейшим фармацевтическим дистрибьютором, владеющим более 390 центрами дистрибуции, откуда лекарства и другие товары поступают более чем в 230000 аптек и медицинских центров в 20 странах мира. Примечательно, что в конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а ее рыночная капитализация на сегодняшний день составляет порядка $50 млрд. На наш взгляд, акции компании все еще имеют потенциал роста в долгосрочной перспективе, учитывая значительную недооцененность Walgreens по отношению к сектору в целом. Кроме того, компания представила более высокие, нежели прогнозировалось аналитиками, финансовые результаты за минувший квартал и сохранила неизменными прогнозы на весь текущий финансовый год. Заметим, что в минувшем квартале Walgreens заключила более десятка соглашений, в том числе с компаниями Sprint, FedEx, Kroger и LabCorp с целью повышения количества покупателей в своих магазинах и аптеках. Если же обратить внимание на усредненные прогнозы по выручке на будущие отчетные периоды, то они выглядят довольно оптимистично (см. диаграмму ниже): Источник: Thomson Reuters Финансовые результаты Согласно опубликованной на минувшей неделе отчетности, чистая прибыль компании снизилась в третьем фискальном квартале с окончанием 31 мая на 23,6% г/г и составила $1,025 млрд или $1,13 на акцию по сравнению с $1,342 млрд или $1,35 на бумагу годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,47 на акцию, превысив средние ожидания аналитиков в $1,43 на бумагу. По заявлениям компании, снижение чистой прибыли было, в частности, связано с падением доходности аптечного бизнеса, а также со слабым спросом в Великобритании. Выручка в рассматриваемом периоде возросла на 0,7% г/г и составила $34,591 млрд после $34,334 годом ранее, что также оказалось выше прогнозов рынка в $34,442 млрд. Примечательно, что без учета колебаний валютного курса выручка компании повысилась на 2,9% г/г. Что касается прогнозов компании на весь текущий финансовый год, то они остались неизменными. Так, Walgreens ожидает, что скорректированная прибыль практически не изменится по сравнению с данными прошлого года, при этом текущая стратегия, а также запланированное снижение издержек, позволят поддержать стабильный рост финансовых показателей в будущем. Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Как отмечалось выше, привлекательность бумаг Walgreens сохраняется благодаря значительной недооцененности компании по отношению к сектору в целом, при этом по отношению к ключевым конкурентам она также недооценена по большинству из нижепредставленных ценовых мультипликаторов. В частности, по коэффициентам P/Sales, EV/Sales, Forward P/E и P/E компания имеет потенциал роста по отношению к сектору в целом в размере 266,7%, 218,4%, 106,2% и 101% соответственно, а по отношению к ключевым конкурентам компания недооценена по мультипликаторам P/E, Forward P/E, P/Book и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 91,8%, 16,2%, 17,1% и 10,7% соответственно. Название компании P/E Forward P/E P/Sales P/CF P/Book EV/EBITDA EV/Sales Walgreens Boots Alliance 11,11 9,10 0,36 8,18 2,05 8,11 0,49 CVS Health 7,79 0,34 8,37 1,19 9,76 0,65 Rite Aid 0,02 0,42 10,77 0,18 Cardinal Health 310,83 9,09 0,10 5,08 2,25 7,07 0,14 AmerisourceBergen 21,31 11,80 0,10 6,91 6,13 8,41 0,11 McKesson 9,34 0,12 6,21 3,15 7,19 0,15 Premier 13,84 2,94 9,77 3,02 8,98 2,95 Laboratory Corporation of America Holdings 19,02 14,81 1,51 13,19 2,40 11,73 2,02 Peer Median 21,31 10,57 0,12 7,64 2,40 8,98 0,18 Consumer Staples 22,33 18,76 1,32 13,16 2,06 12,53 1,56 Потенциал роста/падения к основным конкурентам 91,8% 16,2% -66,7% -6,6% 17,1% 10,7% -63,3% Потенциал роста/падения к сектору в целом 101% 106,2% 266,7% 60,9% 0,5% 54,5% 218,4% Источник: Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения, на месячном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии находятся в зоне перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции. Источник: www.charts.whotrades.com Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.Аседова Наталия