Со времени публикации нашей аналитической записки в октябре акции Globaltrans совершили ожидаемую коррекцию и, по нашему мнению, к настоящему моменту восстановили потенциал роста. Увеличение объемов грузовых железнодорожных перевозок, сохраняющаяся положительная динамика ставок на рынке полувагонов, а также продление долгосрочных сервисных контрактов с крупными клиентами благоприятно скажутся на финансовых метриках и акционерной стоимости компании. В связи с этим мы рекомендуем "Покупать" акции Globaltrans и подтверждаем нашу целевую цену 618,45 руб. с потенциалом 21,2%. GLTR Покупать 4М целевая цена 618,45 руб. Текущая цена 510,3 руб. Потенциал роста 21,2% ISIN US37949E2046 Капитализация, млрд руб. 91,3 EV, млрд руб. 128,1 Количество акций, млн 179 Free float 57% Финансовые показатели, млрд руб. Показатель 2020 2021П 2022П Выручка 54,9 57,0 64,9 EBITDA 26,6 24,3 30,7 EBIT 18,8 16,7 23,2 Чистая прибыль 10,6 9,1 13,8 Дивиденд, руб. 74,6 49,0 70,5 Показатели рентабельности, % Показатель 2020 2021П 2022П Маржа EBITDA 48,5% 42,7% 47,4% Маржа EBIT 34,2% 29,2% 35,8% Чистая маржа 19,3% 16,0% 21,3% Мы повышаем рекомендацию по акциям Globaltrans до "Покупать" с "Держать" и подтверждаем целевую цену 618,45 руб. на апрель 2022 года. В прошлой записке от 6 октября 2021 года мы видели ограниченный потенциал роста и предполагали возможность коррекции. Эта коррекция произошла, и теперь апсайд к текущей цене акций составляет 21,2%. Globaltrans - одна из крупнейших компаний в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории РФ, стран СНГ и Балтии. Акции компании торгуются на LSE, а также Московской бирже. Клиентская база Globaltrans насчитывает свыше 500 предприятий, включая таких лидеров российской экономики, как "Роснефть", "Газпром нефть", "Северсталь", ММК, ТМК, ЕВРАЗ. Порядка 63% выручки компании приходится на долгосрочные контракты с крупными клиентами. Главный фактор роста акций Globaltrans - увеличение объемов грузовых железнодорожных перевозок. В декабре погрузка на сети РЖД выросла на 1,4% г/г, до 108,4 млн тонн, в целом за весь 2021 год объем перевозок увеличился на 3,2% г/г, до 1,28 млрд тонн. В январе 2022 года РЖД ожидает роста объемов отправки примерно на 2,3% г/г. Положительная динамика ставок на рынке полувагонов. Суточные ставки на полувагоны в декабре 2021 года выросли в 3,5 раза г/г, до 2497 руб. на фоне дефицита полувагонов, а также благодаря существенно возросшему спросу на погрузку угля. Globaltrans является стабильным плательщиком дивидендов. Компания 7 сентября выплатила промежуточные дивиденды за 1П 2021 в размере 4 млрд руб., или 22,5 руб. на акцию/ГДР, с доходностью 3,85%. Целевой уровень финальных дивидендов за 2П 2021 подтвержден на 25% выше промежуточных выплат и составит 5 млрд руб., или 28 руб. на акцию/ГДР, с доходностью около 5,5%. У Globaltrans высокие показатели операционной эффективности. Коэффициент порожнего пробега в сегменте полувагонов у компании составляет 46% и является одним из самых низких в отрасли, несмотря на значительную волатильность грузопотоков и маршрутов клиентов, вызванную ковидными ограничениями. Ключевыми рисками для Globaltrans мы видим переизбыток предложения на рынке полувагонов, замедление восстановления сегмента нефтепродуктов и нефти в связи с последствиями COVID-19 и ограничениями по соглашению ОПЕК+, а также усиление инфляционного давления, особенно в стоимости запчастей и ремонтов, которое обусловлено ростом цен на сталь. Аналитический отчет от 6 октября 2021 г. Скачать обзор одним файлом