С момента нашей рекомендации от 16 ноября акции Halliburton выросли на 29,8% и достигли целевой цены. Основной причиной этого стало восстановление цен на нефть на фоне снижения опасений вокруг штамма "омикрон", что поддержало весь нефтегазовый сектор и увеличило уверенность инвесторов в росте нефтесервисного рынка в ближайшие годы. В то же время мы полагаем, что сейчас перспективы роста бизнеса компании уже учтены в котировках Halliburton, что создает возможность для фиксации прибыли. HAL Держать Целевая цена (дек. 2022 г.) $ 30,42 Текущая цена* $ 30,59 Даунсайд 0,6% ISIN US4062161017 Капитализация, млрд $ 27,4 EV, млрд $ 34,6 Количество акций, млн 896 Free float 99,6% Финансовые показатели, млрд $ Показатель 2020 2021 2022П Выручка 14,4 15,3 17,8 EBITDA скорр. 2,4 2,7 3,4 EBIT 1,4 1,8 2,5 Чистая прибыль -2,9 1,0 1,5 Дивиденд, $ 0,32 0,18 0,48 Показатели рентабельности, % Показатель 2020 2021 2022П Маржа EBITDA, % 16,7 17,6 19,1 ROE, % -45,4 14,3 21,6 Чистая маржа, % -20,1 6,3 8,4 Мы понижаем рекомендацию по акциям Halliburton с "Покупать" до "Держать" и сохраняем целевую цену $ 30,42. Даунсайд составляет 0,6%. Снижение рекомендации связано со значительным ростом акций компании в последние полтора месяца, хотя фундаментально кейс изменился слабо. Halliburton - третья по доле рынка нефтесервисная компания в мире, уступающая лишь Schlumberger и Baker Hughes. Деятельность компании охватывает весь цикл услуг, необходимых для добычи нефти. Менеджмент Halliburton ожидает многолетнего растущего цикла в нефтесервисе. На крупнейшем для компании рынке США буровая активность существенно отстала от цен на нефть. Мы полагаем, что это временное явление, связанное с осторожностью в стратегиях компаний при выходе из кризиса. EIA ожидает, что добыча ЖУВ в США уже в третьем квартале текущего года вернется к доковидному уровню, что поддержит нефтесервис в Штатах. На международных рынках бизнесу Halliburton помогают смягчение ограничений ОПЕК+ и накопившееся недоинвестирование в отрасли. Актуальные планы ОПЕК+ предполагают ежемесячное смягчение ограничений на 400 тыс. б/с, что, конечно, поддержит нефтесервис. Относительно недоинвестирования аналитики JPMorgan полагают, что на горизонте 10 лет миру может понадобиться до $ 600 млрд инвестиций в разведку и добычу сверх текущих планов. В четвертом квартале 2021 года Halliburton продолжила улучшать свои финансовые результаты. Выручка компании выросла на 32,1% г/г, до $ 4277 млн, EBIT стала положительной и достигла $ 550 млн. Скорр. чистая прибыль на акцию увеличилась в 2 раза, до $ 0,36. Положительная динамика в основном связана с восстановлением нефтесервисного сектора в мире. Восстановление рынка в ближайшие годы, согласно ожиданиям менеджмента, позволит нарастить маржинальность EBIT на 400 б. п. до 2023 года. Выручка при этом может показать среднегодовой темп роста 13-17% в 2022-2023 гг. У Halliburton невысокий уровень выплат акционерам. Дивиденды были снижены во время пандемии, и сейчас менеджмент делает упор на снижении долговой нагрузки. При этом в первом квартале 2022 года выплаты увеличили в 2,7 раза к/к, но ожидаемая дивидендная доходность на 2022 год составляет только 1,6%. Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2022Е относительно аналогов в секторе нефтесервиса. Наша оценка предполагает даунсайд 0,6%. Ключевой риск - снижение цен на нефть, что уменьшит спрос на услуги Halliburton. Другим риском является форсирование энергоперехода, что также может снизить спрос на нефтесервис. Аналитический отчет от 16 ноября 2021 г. * Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.01.2022.