Информация о геноме человека проливает свет на его наследственные заболевания, риски для здоровья и оптимальные стратегии лечения имеющихся недугов. Исследования в области геномики способны стать трансформационными в лечении рака и множества редких наследственных заболеваний, а иммунология в последние годы стала особенно актуальным направлением медицины в силу пандемии коронавируса. Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF представляется привлекательным вложением после просадки. IDNA Покупать 12М целевая цена USD 41,6 Текущая цена USD 34,22 Потенциал роста 21,5% ISIN US46435U1925 Стоимость чистых активов, млн $ 233 Число акций, млн 6,6 Управляющая компания BlackRock Плата за управление 0,47% Дата создания 11 июня 2019 г. Отслеживаемый индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index Страна США Фондовая биржа NYSE Arca Доходность ETF 1M -1,2% 6M -35,3% YTD -22,0% 12M -21,2% Эмитент Доля в ETF EXELIXIS INC 6,5% ONO PHARMACEUTICAL LTD 5,5% TAKEDA PHARMACEUTICAL LTD 5,4% SANOFI SA 5,4% REGENERON PHARMACEUTICALS INC 5,4% ROCHE HOLDING PAR AG 4,9% GENMAB 4,8% GILEAD SCIENCES INC 4,3% MARAVAI LIFESCIENCES HOLDINGS INC 4,1% INTELLIA THERAPEUTICS INC 3,6% Мы рекомендуем "Покупать" iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $41,6 и потенциалом роста в размере 21,5%. На основании консенсус-прогноза Bloomberg доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93. Исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% от текущей отметки и рекомендации "Покупать". iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов, плата за управление составляет 0,47%. Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals. Рассматриваемый фонд предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии. Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%. Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях и добилась многообещающих результатов. К рискам вложений в данный инструмент можно отнести потенциальную волатильность ETF в случае возникновения этических дебатов вокруг тех или иных исследований в области генной инженерии, а также спады аппетита к риску на мировых рынках. Описание ETF iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Данный индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. В индекс входят компании, базирующиеся в США, Германии, Франции, Японии, Китае и других странах. Фонд запущен 11 июня 2019 года. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,47%. Стоимость чистых активов на 28.03.2022 - около $233 млн. Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже. 15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF Тикер Компания Вес в ETF, % ISIN EXEL EXELIXIS INC 6,5% US30161Q1040 4528.T ONO PHARMACEUTICAL LTD 5,5% JP3197600004 4502.T TAKEDA PHARMACEUTICAL LTD 5,4% JP3463000004 SAN SANOFI SA 5,4% FR0000120578 REGN REGENERON PHARMACEUTICALS INC 5,4% US75886F1075 ROG ROCHE HOLDING PAR AG 4,9% CH0012032048 GMAB GENMAB 4,8% DK0010272202 GILD GILEAD SCIENCES INC 4,3% US3755581036 MRVI MARAVAI LIFESCIENCES HOLDINGS INC 4,1% US56600D1072 NTLA INTELLIA THERAPEUTICS INC 3,6% US45826J1051 BPMC BLUEPRINT MEDICINES CORP 3,5% US09627Y1091 EVT EVOTEC 3,4% DE0005664809 FATE FATE THERAPEUTICS INC 3,3% US31189P1021 BEAM BEAM THERAPEUTICS INC 3,2% US07373V1052 MRNA MODERNA INC 3,0% US60770K1079 Источник: данные iShares В отраслевой структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF доминируют биотехнологический и фармацевтический секторы, а также присутствует сегмент Life Sciences, занимающийся специализированными медико-биологическими исследованиями. В географическом разрезе, помимо американских компаний, значимые доли имеют фирмы из Японии, Германии и Франции. Источник: данные iShares После очередного пересмотра состава iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF две из трех компаний с наибольшими долями в фонде оказались японскими (суммарно занимают 10,9%), но в остальном в географической структуре по-прежнему доминируют Соединенные Штаты, где наиболее развиты геномные исследования. Источник: данные iShares Динамика ETF Рассматриваемый ETF за период с начала текущего года находится в минусе на 22%. Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2021 года, у iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF наблюдается существенное отставание по доходности от американского индекса широкого рынка и индекса высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Мы полагаем, что подобное отставание противоречит фундаментальной картине в секторе, и индексный фонд сумеет показать достойную доходность в ближайший год. Источник: данные Bloomberg Факторы роста Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии. Геномика помогает использовать информацию о ДНК человека, чтобы подобрать оптимальное лечение его недуга: для этого применяется биоаналитика, генетические анализы и вирусная генная терапия (искусственное внесение изменений в вирус путем внедрения в него необходимого фрагмента генетического материала). Иммунология задействует собственный иммунитет организма для борьбы с заболеваниями, и в этой сфере разрабатываются девайсы для иммунологической диагностики, биофармацевтические препараты для терапии рака и лекарства от инфекционных заболеваний. Генетические исследования в последние годы становятся более масштабными и доступными по стоимости. По данным OneZero, за период с 2007 по 2020 год себестоимость картирования генома человека уменьшилась c $1 000 000 до $300, и это способствует стремительному развитию сегмента. Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, и в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%. ДИНАМИКА (ФАКТИЧЕСКАЯ ЗА 2016-2020 ГГ. И ПРОГНОЗНАЯ ЗА 2021-2028 ГГ.) ВЕЛИЧИНЫ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА ГЕННОЙ ТЕРАПИИ Источник: Polaris Market Research Одним из направлений геномики является фармакогеномика - наука, позволяющая определить, как гены влияют на отклик пациента на то или иное лекарство. Методы фармакогеномики помогают находить наиболее подходящую терапию для пациентов с учетом их ДНК, максимизировать эффективность лечения и минимизировать побочные эффекты. Терапия рака - одно из главных направлений, в котором ведут исследования ученые-генетики и биотехнологи. Ранее геномика использовалась только для выявления предрасположенности к раку - к примеру, выявлялись мутации в гене BRCA1, обуславливающие рак молочной железы и яичников. Теперь же генетические исследования позволяют подробно охарактеризовать угрожающие людям заболевания, оценить их риск и подобрать терапию. Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях. Экспериментальная терапия NTLA-2001 показала многообещающие результаты на больных транстиретиновым амилоидозом в ходе ранней фазы испытаний. Развитие этой технологии может стать трансформационным для целого ряда областей медицины, и инвесторам в биотех стоит следить за новостями вокруг технологии CRISPR. Кроме того, быстроразвивающимся направлением в условиях пандемии коронавируса стало применение матричной РНК - компании Moderna и BioNTech оказались на передовой применения этой технологии в вакцинах от коронавируса. Вакцины этих компаний с применением мРНК стали первыми в своем роде в глобальном масштабе. Moderna входит в топ-15 эмитентов в структуре рассматриваемого фонда. Компания Regeneron, занимающая пятую строчку в ETF, ведет работу как с технологией CRISPR (при партнерстве с Intellia Therapeutics), так и в области терапии коронавируса - антиковидный "коктейль" из моноклональных антител успел зарекомендовать себя и приносит компании растущую выручку. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики, в свою очередь, способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии. Дивидендная политика iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF нельзя назвать дивидендным вложением, поскольку фонд составлен преимущественно из "растущих" компаний. Дивидендная доходность (LTM) составляет 0,89%. Ведущие эмитенты в структуре ETF Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: Exelixis, Ono Pharmaceutical и Takeda Pharmaceutical. Exelixis - американская биотехнологическая компания, разрабатывающая препараты от трудноизлечимых видов рака. Компания создана в 1994 году и базируется в Калифорнии. Ее рыночная капитализация составляет $6,99 млрд. Exelixis разработала платформу поиска биологических препаратов и создала 4 уже коммерциализированных наименования - CABOMETYX (cabozantinib), COMETRIQ (cabozantinib), COTELLIC (cobimetinib) и MINNEBRO (esaxerenone). Препараты Exelixis предназначены для лечения таких онкологических заболеваний, как медуллярный рак щитовидной железы, тяжелых случаев меланомы, почечно-клеточной карциномы и др. У Exelixis имеется большое количество соглашений о партнерстве, в том числе с компаниями Takeda Pharmaceutical, Ipsen Pharma, Catalent Pharma, Genentech, Bristol-Myers Squibb, Daiichi Sankyo и др. Exelixis демонстрирует рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022-2024 гг. тенденция повышения этих показателей, как ожидается, продолжится. Exelixis: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $ Показатель 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E Выручка 968 988 1 435 1 586 1 818 2 055 EBITDA 381 124 306 370 507 564 Маржа EBITDA 39% 13% 21% 23% 28% 27% Чистая прибыль 321 112 231 269 348 496 Чистая прибыль скорр. 365 193 324 316 425 546 Маржа чистой скорр. прибыли 38% 20% 23% 20% 23% 27% EPS, $ 1,02 0,35 0,72 0,82 1,07 1,44 Скорр. EPS, $ 1,16 0,61 1,01 1,01 1,32 1,63 FCFF 514 179 337 316 449 513 Источник: данные компании, Bloomberg Ono Pharmaceutical - японская фармацевтическая компания, базирующаяся в г. Осака. История Ono Pharmaceutical уходит корнями в 1717 год, и на протяжении столетий этот фармацевтический бизнес несколько раз менял название. В 1948 году компания получила название Ono Pharmaceutical Industrial, а в листинг фондовой биржи Токио ее акции вошли в 1963 году. В продуктовой линейке Ono Pharmaceutical есть настоящие блокбастеры, в том числе Opdivo (nivolumab) - противоопухолевое моноклональное антитело, включенное в WHO Model List of Essential Medicines, список важнейших лекарственных средств, составляемый ВОЗ. Препарат Opdivo показан при неоперабельной или метастатической меланоме, местнораспространенном или метастатическом немелкоклеточном раке легкого, при почечно-клеточном раке. Ono Pharmaceutical реализует Opdivo совместно с Bristol-Myers Squibb. Еще один блокбастер японской компании - Kyprolis (carfilzomib), права на который имеет и компания Amgen. Препарат предназначен для лечения множественной миеломы. Также в линейке Ono Pharmaceutical есть препараты Emend, Demser, Braftovi, Mektovi, Orencia, Parsabiv и др. Orencia - совместный препарат с Bristol-Myers Squibb для лечения ревматоидного артрита, а Parsabiv - совместный с Amgen препарат для лечения пациентов на гемодиализе. Экспериментальная линейка Ono Pharmaceutical выглядит не хуже, чем у американских фармгигантов - у компании насчитываются десятки исследовательских программ на различных фазах, в том числе в рамках третьей фазы клинических испытаний. Компания показывает стабильный рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022-2024 гг. улучшение показателей продолжится. В 2023 году маржа EBITDA Ono Pharmaceutical превысит 40%. Кроме того, у компании отрицательный чистый долг. Ono Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY Показатель 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024 Выручка 288 634 292 419 309 284 361 467 412 887 456 139 EBITDA 74 200 94 686 116 848 126 055 164 384 189 225 Маржа EBITDA 26% 32% 38% 35% 40% 41% Чистая прибыль 51 539 59 704 75 425 84 930 111 578 130 105 Маржа чистой прибыли 18% 20% 24% 23% 27% 29% EPS, JPY 100,25 118,47 151,11 170,05 222,48 254,81 Чистый долг -69 268 -92 058 -95 922 -79 020 -120 959 -176 085 Чистый долг / EBITDA -0,93 -0,97 -0,82 -0,63 -0,74 -0,93 FCFF 44 471 66 682 66 959 60 594 88 976 107 153 Источник: данные компании, Bloomberg Takeda Pharmaceutical - японский фармацевтический гигант, выпускающий препараты для лечения заболеваний в областях кардиологии, гастроэнтерологии, иммунологии, неврологии, онкологии и др. Предприятие - предшественник Takeda основано в 1781 году в г. Осака, а в 1925 году была зарегистрирована компания Chobei Takeda & Company. Впоследствии компания стала крупным производителем витаминов, а затем начала выпускать препараты от неврологических заболеваний и антибиотики. Позже в специализацию Takeda Pharmaceutical были включены редкие заболевания, онкологические недуги и вакцины. Среди брендов Takeda стоит отметить Entyvio, Gattex/Revestive, Alofisel, Natpara, Adynovate/Adynovi, Takhzyro, Elaprase, Vpriv, Gammagard Liquid/Kiovig, Hyqvia, Cuvitru, Albumin/Flexbumin, Ninlaro и Alunbrig. Компания имеет исследовательские партнерства с такими фирмами, как Arrowhead Pharmaceuticals, Ovid Therapeutics, ProThera Biologics и др. Экспериментальная линейка Takeda Pharmaceutical весьма обширна, в том числе компания проводит исследования в области лечения гемофилии, гипотиреоидизма, болезни Крона и др. В 2022 году ожидается рост выручки и EBITDA Takeda Pharmaceutical. В 2022-2024 гг. компания, согласно прогнозам, будет уменьшать свою обремененность долгами, и ее показатель "Чистый долг / EBITDA" может снизиться до нормативных значений по сравнению с нынешними завышенными. Takeda Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY Показатель 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024Е Выручка 2 097 224 3 291 188 3 197 812 3 465 214 3 444 761 3 325 991 EBITDA 465 816 1 033 869 817 406 1 121 808 1 160 002 1 063 016 Маржа EBITDA 22% 31% 26% 32% 34% 32% Чистая прибыль 135 192 44 241 376 005 230 421 320 990 326 255 Чистая прибыль скорр. 321 400 602 200 655 500 527 885 533 578 498 281 Маржа скорр. чистой прибыли 15% 18% 20% 15% 15% 15% EPS, JPY 113,50 28,41 240,72 149,17 205,07 180,35 Скорр. EPS, JPY 334,00 387,00 420,00 412,45 444,33 391,93 Чистый долг 5 204 993 4 953 327 4 068 963 3 327 610 2 979 756 2 551 890 Чистый долг / EBITDA 11,17 4,79 4,98 2,97 2,57 2,40 FCFF 250 802 542 670 899 725 654 749 702 694 674 862 Источник: данные компании, Bloomberg Оценка При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по индексу высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite и тем фактом, что динамика iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом. На основании консенсус-прогноза Bloomberg, доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93, исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% и рекомендации "Покупать". Технический анализ На дневном графике iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF был пробит вверх локальный "нисходящий клин", что открыло перед инструментом потенциал коррекционного отскока, и цена в ближайшие недели может переломить среднесрочный нисходящий тренд. Источник: TradingView Скачать обзор одним файлом