Что бывает, когда ориентиры неверны, и что надо делать японцам, чтобы выйти из третьего десятилетия стагнации. Банк Японии семь раз обещал достичь двухпроцентной инфляции, но сейчас признал поражение и отказался от этих попыток. В последнем заявлении Банка Японии обещания достигнуть двухпроцентный уровень отсутствует (см. "Банк Японии признал поражение", Vedomosti.ru). Для неспециалистов требуется пояснить, что японцы хотят не снизить, а повысить инфляцию, она у них слишком низка, близка к нулю. Это удобный, пример чтобы понять, к чему приводят ошибочные ориентиры в денежно-кредитной политике. Почему у Банка Японии не получилось количественное смягчение Сначала углубимся в историю, в начало 2000-х годов. Именно тогда Банк Японии первым в мире объявил о проведении количественного смягчения. Но проводил это смягчение Банк Японии нерешительно. Через некоторое время эта политика была объявлена неэффективной и прекращена. Попробуем разобраться, в чём же заключается упомянутая выше нерешительность Банка Японии. Пол Кругман (нобелевский лауреат по экономике) приводит такую диаграмму: Основная идея Кругмана: наращивание денежной базы не оказывает влияние на денежную массу и поэтому политика количественного смягчения неэффективна.Рост денежной базы в первые три года был быстрее, чем рост денежной массы (агрегат М2), а затем темпы выровнялись. На диаграмме видно, что денежная база за первые 15 месяцев выросла на 35% (точка 1 на диаграмме), а за три года – на 60% (точка 2 на диаграмме). Достаточен ли был такой темп роста? Много это или мало?Всё познаётся в сравнении. Если сравнить темпы и сроки роста денежной базы в Японии с 2001 года с аналогичными показателями США начиная с августа 2008 года, то становится очевидной нерешительность Банка Японии. Почувствуйте, насколько по-разному вели себя центральные банки Японии и США.• За три года смягчения Банк Японии нарастил денежную базу лишь на 60%, а затем прекратил активные действия.• ФРС США под руководством Бена Бернанке нарастила денежную базу на 70% уже через три месяца после начала смягчения. За три же года прирост денежной базы в США составил более 200%, но смягчение продолжалось и дальше.Приведённые факты – наглядное свидетельство нерешительности Банка Японии. Главная цель – не инфляция, а денежная масса Теперь о главном, о целях количественного смягчения. Проводя свою политику, Банк Японии ориентировался прежде всего на достижение определённого уровня инфляции.Неявно предполагается, что если инфляция достигнет целевого уровня (в Японии – 2%), то это решит проблемы стагнации в Японской экономике, которая длится уже третье десятилетие.Но определённый уровень инфляции отнюдь не гарантирует экономического процветания. В истории известны случаи, когда при инфляции в сотни процентов наблюдался рост реального ВВП на 8 и более процентов в год (Бразилия в 1985-86 годах). И падение цен – дефляция – тоже вовсе не препятствие для экономического роста (см. примеры в статье "Инфляция и экономический рост").Гораздо более надёжным ориентиром для многих стран, в том числе для Японии, может служить уже упоминавшаяся денежная масса.Более того, динамика денежной массы в Японии прекрасно объясняет, почему после 40 лет бурного экономического роста (до 1990 года), с начала 1990-х годов в Японии уже третье десятилетие наблюдается стагнация и среднегодовые темпы роста ВВП не превышают 0,9%.Всё дело в том, что с начала 1990-х годов резко изменилась денежно-кредитная политика Банка Японии, что и привело к таким плачевным результатам. https://expert.ru/2016/08/10/kak-izbezhat-yaponskoj-lovushki_-kratkij-urok-monetarizma-dlya-prezidentov-i-premerov-v-treh-kartinkah/Если до 1991 года темпы роста денежной массы не опускались ниже 7% в год, то после 1991 года они ни разу не достигли уровня 5%. Выводы Из всего сказанного можно сделать два простых вывода для Банка Японии:1. Достижение темпов роста денежной массы 7% и более решит все проблемы Японской экономики.2. Банку Японии просто надо быть более решительным. 2 мая 2018. "Вести.Экономика". Оригинал (это статья из серии "статьи с Вестифинанс). П.С. Для тех, кто использует Телеграм: Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2". В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ. Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econПодписывайтесь!