Примерно с середины августа наблюдается расхождение между доходностью 10-летних US Treasuries и относительной динамикой акций с высокой бетой против акций с низкой волатильностью. Детали ниже.Я уже показывал этот график ранее в качестве примера корреляции, близкой к идеальной 👆 Стоило мне это сделать, как корреляция сломалась. Но это не тот случай, когда корреляция исчезает потому, что не имеет смысла между сравниваемыми активами. Поэтому я считаю, что она с большей вероятностью вернется в позитивное русло, чем продолжит находиться в состоянии расхождения. Каким образом она может вернуться? Одним из двух - либо начнет падать доходность 10-летних Трежерис, либо акции с высокой бетой вновь станут опережать акции с низкой волатильностью, а это случается обычно в фазах роста рынка акций. В каком случае корреляция вернется через снижение доходности Трежерис? Это произойдет, если на рынке рисковых активов произойдет настолько сильный risk off, что инвесторы начнут искать убежище даже в длинных облигациях (как это уже случалось в 2008 году, например), несмотря на риск повышения процентных ставок. А в каком случае возврат корреляции произойдет через рост акций с высокой бетой? Это возможно, если с рынка уйдет какой-то из нависших над ним больших рисков неопределенности (например, США и Китай договорятся о неком статус-кво в торговых войнах), что даст возможность инвесторам перестать спекулировать на эту тему и сосредоточиться на объективно сильных данных по экономике и прибылям компаний в США. Вероятности этих сценариев каждый расставит сам исходя из собственной оценки происходящего в мире с экономикой и политикой. Моя субъективная оценка, которая не является ни догмой, ни рекомендацией, такова: 55% за возврат корреляции через рост, 30% за возврат корреляции через снижение доходности и 15% за то, что текущая картина расхождения сохранится еще какое-то ощутимое время (несколько месяцев).Мой Telegram-канал